Спойлер: 

ЦОД тащит вперед бизнес, КапЗатраты растут, как и спрэд между Ап и Ао. В целом все норм, но сравнение квартальных показателей настораживает

Итак, вчера за результаты за 4 квартал и за весь 2023 год дал Ростелеком. 

На отчет точно стоит обратить внимание по двум причинам: 

1)Акции устойчивой, не особо растущей компании с начала 2024 находятся в числе лидеров: с начала года показали почти 30% роста!

2)Лонг Ростелекома я активно рекомендовал с декабря 2023 и включал акцию в число фаворитов в среднесрок. Как видите- не зря.

Я зафиксировал большую часть позиции по Ростелекому еще 2 недели назад. 

Давайте разберемся: стоит ли ждать дальнейшего роста, или потенциал уже исчерпан?

📊Основные финансовые показатели за 2023:

✔️Выручка по сравнению с 2022 г. выросла на 13%, до 707,8 млрд руб.

✔️Показатель OIBDA вырос на 13%, до 283,2 млрд руб.

✔️Рентабельность по OIBDA составила 40,0% против 40,1% за 2022 г.

✔️Чистая прибыль выросла на 20%, до 42,3 млрд руб.

#ОбзорАкций 

👨‍💻 Как и обещал, даю обзор на нефтегазового флагмана.

Роснефть не нуждается в представлении: 

📊 У компании есть18 НПЗ по всему миру, а также 3000 АЗС, которые охватывают 70% территории страны. 40% доля добычи нефти в РФ, 6% от мировой добычи. Со Сбером делит строчку крупнейшей по капитализации компании РФ (около 6 трлн₽).

Структура владения:

☑️ Крупнейшими акционерами «Роснефти» являются государственное АО «Роснефтегаз» (40,4%), BP Russian Investments Limited (19,75%), катарская QH Oil Investments LLC (18,46%), еще 9,6% принадлежат «РН-НефтьКапиталИнвест», а 0,76% — ООО «РН-Капитал».

Free-float: 11%

Теперь обратимся к структуре выручки:

☑️ Более 90% приходится на сырую нефть и переработанную примерно в равных долях: 49% против 44% соответственно.  Остальные ~7% распределены между газом, нефтехимией и прочими доходами. 

📊Финансовые показатели: 

💎 Вчера появилась инфа об утверждении Еврокомиссией запрета о продаже алмазов из РФ.

Рынок оценил новость как очередной негатив по отношению к котировкам, но давайте углубимся в ситуацию:

1) Страны G7 лоббируют интересы монополистов рынка алмазов (de beers) и портят рынок. 

📑 Это не мое видение – полноценную петицию направил Мартин Раппопорт, владелец одноименного аналитического издания про рынок алмазов – самого авторитетного в мире. «Всемирный алмазный совет (WDC) и лоббисты DeBeers пытаются протолкнуть план санкций против России, который уничтожит многих малых и средних американских ювелиров и дилеров», — считает Раппопорт. 

💬 При этом он выступил с альтернативным предложением, суть которого в том, чтобы запретить экспорт из России обработанных камней — бриллиантов (которых в России производится очень мало), но оставить на мировом рынке российское сырье.

2) Российские алмазы продолжат поступать на мировые рынки.

▪️Независимо от макроэкономических факторов, влияющих на индекс, предложить надежную идею с оптимальным соотношением риск/доходность всегда достаточно трудно.

▪️Еще сложнее это сделать на пиковом рынке. 

Наконец, идеи коротких позиций встречаются гораздо реже Лонга в связи с большим риском. Помню время, когда Тиньков инвестиции предлагали подборку из 100+ идей в Лонг на американском рынке, и только одна была в Шорт).

🔥Ставка на падение М’Видео-одна из редких идей шорта на российском фондовом рынке. 

Обосновываю ниже: 

📊В пятницу на прошлой неделе компания выпустила отчет за 1п2023:

📊Выручка: ₽179,2 млрд 

Если во 2 полугодии повторят, будет ₽358,4 млрд: худший результат за 5 лет с 2019 года

📊Чистая прибыль: ₽-4.6 млрд

С 2021 года компания убыточная. При сохранении текущей динамики, по результатам 2023 будет самый большой убыток под ₽10млрд. 

Еще раз: инвесторы на протяжении трех лет сидят в убыточном бизнесе.

📊Резкое поднятие ставки на 3,5% наносит удар по бизнесу, но большинство акций при этом восстановились и торгуются по котировкам двухнедельной давности, что говорит о том, что последствия повышения ставки не учитываются в котировках в полной мере: об этом писал вчера (правда на момент публикации рынок сильно просел, надо признать) 

👆При текущей рыночной конъюнктуре найти хороший вариант среди акций сложно.

📉Есть компании, которые так или иначе в минусе от повышения ставки:

🔸С высокой долговой нагрузкой 

🔸застройщики (более высокая ипотечная ставка)

🔸Ритейл (снижение потребительской активности)

💵Остальные секторы российского рынка зависят от ставки очень косвенно; их акции больше подверженны колебаниям курса: 

🔸Нефтегазовый сектор

🔸Металлурги 

🔸Агропром

Текущий курс доллара крайне нестабилен: повышение ставки не привело к укреплению рубля, ЦБ активно обсуждает внедрение обязательной продажи валютной выручки экспортерами. 

Теперь более подробно про алмазного монополиста. Начнем с плюсов:

📊Алроса добывает 95% алмазов в РФ. Что касается структуры мирового рынка, две трети контролируются тремя компаниями (фото 1). АЛРОСА и DeBeers (ЮАР) производят каждый третий алмаз в мире, как показывают данные и заявляет начальник управления корпоративных финансов Алроса Сергей Тахиев: «DeBeers и АЛРОСА идут нога в ногу». На двоих доля рынка алмазов составляет 60%. 

❗️НО❗️

У АЛРОСЫ есть два главных конкурентных преимущества по сравнению с DeBeers: 

 1. Большая часть алмазов Алросы добывается более дешевым карьерным способом, вследствие чего рентабельность бизнеса выше, чем у конкурентов.

 2. Природные запасы Алросы в разы превышают конкурентов

Оба этих фактора ставят Алросу в гораздо более выигрышное положение, если рассматривать на долгосрок. 

Теперь вернемся к фактору владения большой доли рынка, именно он является ключевым. 

✍️Сегодня хотел бы сделать обзор на рынок алмазов и, следовательно, компанию АЛРОСА. 

❗️»Распаковка» компании будет поделена на три части. Сначала выжимка и краткий обзор, затем анализ позитивных для компании факторов, а третья часть будет посвящена негативным.

👇Для начала краткий обзор на Алросу и рынок алмазов для тех, кому лень читать и вникать в дальнейшую подробную аналитику: 

💎Компания является крупнейшей в мире в алмазной отрасли. Занимается переработкой, продажей алмазов и производством бриллиантов. Ключевые добывающие активы находятся в Якутии и Архангельской области. Компания активно поддерживается государством. 

✅Из плюсов:

Долгосрочно:

✔️Компания контролирует 1/3 мирового рынка алмазов: монополия подобного масштаба делает компанию неуязвимой ни перед банкротством ни перед санкциями. 

✔️Фишка АЛРОСЫ: себестоимость алмаза самая низкая на рынке среди главных зарубежных конкурентов. Отсюда лучшая рентабельность.